我國(guó)物(wù)流成本高(gāo)、效率改善空間大,2020年(nián)智能(néng)物(wù)流系統規模達千億2014年(nián)我國(guó)物(wù)流總成本占當年(nián)GDP比重約16.6%,是美國(guó)、日本等發達國(guó)家的兩倍,效率提升空間較大,智能(néng)物(wù)流裝備具備長(cháng)期客觀需求基礎。

2014年(nián)我國(guó)智能(néng)物(wù)流系統約425億元(包括自(zì)動化立體庫、台車與AGV和自(zì)動化分揀輸送系統等),預計到(dào)2020年(nián)将超800億元,CAGR約15%。

行業(yè)驅動力:下(xià)遊資本開(kāi)支驅動行業(yè)發展,快遞公司上(shàng)市(shì)持續催化2015年(nián)我國(guó)快遞業(yè)務量達到(dào)1200億件(jiàn),過去5年(nián)CAGR超過50%。

快遞行業(yè)人力成本占比超過40%、行業(yè)競争日趨激烈,盈利空間受到(dào)壓制。

快遞物(wù)流自(zì)動化是降本增效的突破口,自(zì)2015年(nián)底以來快遞公司密集登陸資本市(shì)場,資本開(kāi)支将大幅上(shàng)升驅動智能(néng)物(wù)流裝備需求提升。

行業(yè)格局:外資占據大半市(shì)場份額,國(guó)内公司存在一(yī)定差距國(guó)内市(shì)場約三分之二的份額被外資占據,國(guó)内企業(yè)話語權較弱。以大福、聖斐爾和德馬泰克為(wèi)代表的系統集成巨頭占據全球市(shì)場的主導權。國(guó)内公司起步較晚,還(hái)存在一(yī)定差距。

國(guó)際經驗:從(cóng)設備商向集成總包商的轉型是做大的必經之路(lù)結合産業(yè)價值量、增速及國(guó)際經驗,我們認為(wèi):從(cóng)産業(yè)鏈角度,看(kàn)好核心裝備尤其是自(zì)動化立體庫;從(cóng)商業(yè)模式角度,看(kàn)好具備集成總包設計規劃與實施能(néng)力的企業(yè)。

投資建議:智能(néng)物(wù)流裝備步入較快發展期,給予"謹慎推薦"評級智能(néng)物(wù)流裝備步入較快發展期,電(diàn)商快遞密集上(shàng)市(shì)催化行業(yè)發展,看(kàn)好核心裝備商與系統集成總包商。看(kàn)好諾力股份、華中數控、天奇股份,關注東方精工(gōng)、山東威達、東傑智能(néng)、永利股份等。

風險因素:宏觀經濟下(xià)行超預期,借殼重組、IPO等暫停 ！

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